锥形钢管钢铁行业:回归需求,相信逻辑

　　　经济运行有章可循,产能调整一般滞后于需求,而库存也只是需求变化的结果。锥形钢管当需求周期来临之时,哪怕产能周期、库存周期“并不配合”,也不影响行业基本面反转;相反,如果缺乏需求周期配合,即使产能周期、锥形钢管库存周期处在所谓调整到位阶段,行业基本面也不会改善。需求是根本,产能、库存等其他因素只能改变幅度却不能改变趋势。　　　　理锥形钢管论和实践均表明,锥形钢管行业需求周期,同时也是地产周期。外生变量基建投资虽有助于巩固行业总需求基础,却并非核心因素,难以改变总需求的演变方向。就地产周期而言,销售增速虽从2014 年开始变差,但地产投资在2015 年才实质性下滑,期望其短期之内出现大幅反弹并不现实。最为重要的是,地产行业正在步入下行周期,其反弹力度将会受到周期力量的明显抑制。　　　　正因为如此,在近期行业基本面因基建需求刺激预期、季节性开工恢复及低供给、低库存状态而趋稳,并且板块前期已有回调、风险有限的背景下,我们继续维持板块谨慎乐观判断,具有博弈性机会